채권 장, 단기 금리와 오퍼레이션 트위스트

일반 적으로 단기 금리가 장기 금리보다 낮습니다. 3개월 돈을 빌릴 때보다 3년 돈을 빌릴 때 이자를 더 높게 쳐줘야 합니다. 왜냐면, 원금을 받는 기간이 길어지는 동안 변동성이 생기고 오래동안 돈을 빌려주기 때문에 리스크 프리미엄을 더 주게 되어 있습니다. 

일반적인 채권 수익률 곡선은 우상향 그래프가 정상적인 형태 입니다. 만기가 길어 질 수록 이자 수익률이 높아지는 형태 입니다. 장단기 채권 수익률을 통한 경기 사이클을 알아볼 수 있습니다. (1년 만기 정기 예금 금리, 3년 만기 정기예금 금리를 생각하면 쉽게 이해할 수 있습니다.)

1. 경기 회복 국면
   - 단기 채권의 수익률 보다 장기 채권의 수익률이 빠르게 상승하면서 채권 수익률 곡선이 우상향의 모습이다. 경기가 상승할 때 예상되는 형태로 장기 채권이 보다 높은 수익률을 얻을 수 있고, 장기 금리가 상승하는 모습을 보일 때 경기 회복 국면으로 판단 할 수 있다. 

2. 확장 국면
   - 장기 금리의 상승세가 어느정도 일단락되면서 단기 금리가 상승하는 모습을 보인다. 이는 경기가 회복세를 지나 확장 국면에 접어들게 되면 기업의 생산 활동과 판매 활동이 활발해 지면서, 영업 활동으로 인한 단기 자금 수요가 몰리게 되고, 이로 인해 단기 금리가 상승하는 모습을 보인다. 이 시기에 경기 과열 조짐이 나타나면서 금리 인상등의 정책이 나타날 수 있다. 

3. 과열 국면
  - 경기가 확장 국면을 지나 과열 국면으로 접어들게 되면 기업들의 이익이 크게 늘어나 돈을 주체하기 힘든 상황이 된다. 그동안 빌렸던 돈을 갚은 후 여유 자금이 있으면 채권에 투자하기도 한다. 이러한 영향으로 장기 채권의 금리가 하락하는 모습을 보인다. 

4. 둔화, 침체 국면
  - 경기가 둔화되면 자금 수요가 줄어든다. 자금을 가져다 쓸 기업이 줄어들면서 단기 금리가 하락세를 보인다. 이런 시기에는 소비, 생산 모든것이 줄어들게 되면 정부는 경기 부양과 소비 심리 회복을 위해 금리 인하 정책을 실시한다. 이때 장기 금리보다 단기 금리가 더 빠르게 하락하는 현상이 생긴다. 

즉, 장기 금리 상승 -> 단기 금리 상승 -> 장기 금리 하락 -> 단기 금리 하락 의 경기 순환 사이클로 생각 할 수 있을 것 같다. 


하지만 이 내용은 교과서 적인 의미이고, 실제로 시장에서는 상황이 변하면서 중간 부분의 금리가 높아 지거나 단기 금리가 오히려 더 높아지는 현상이 발생할 수 있습니다. 또는 단기 자금 수요가 급격히 늘어날 경우 단기 채권 금리가 장기 채권 금리보다 더 높아 질 수 있습니다. 이렇게 장, 단기 금리가 역전 되는 현상은 경제가 제대로 돌아가고 있지 않다는 것으로 생각 할 수 있습니다. 
 

 
 하지만 의도적으로 장단기 금리를 조종하는 경우가 있다. 바로 얼마전 미국 연방준비제도 이사회에서 추가 부양정책으로 내 놓은 오퍼레이션 트위스트 이다.

오퍼레이션 트위스트는 장기 국채를 금융시장에서 사들이고, 그 대신에 단기 국채를 금융시장에 내다 파는 것을 말합니다. 이렇게 하면 가급적 시장에 돈을 풀지 않으면서 경기를 부양시키는 효과를 볼 수 있습니다. 

금융시장은 크게 장기 금융시장과 단기 금융시장으로 나누어 집니다. 보통 사람들은 일반적으로 돈을 빌릴 때 장기로 빌리려는 경향이 있습니다. 특히 산업 발전을 위한 설비투자, 창업 자금의 경우 더욱 장기로 빌리려 합니다. 이때, 장기 금융시장의 금리가 낮아야 돈을 빌리기 용이합니다. 그래서 FRB는 장기 금융시장에서 거래되는 장기 국채를 매입하는 것입니다. 장기 국채 매입으로 인해 장기 금융 시장의 채권 가격은 올라가고, 반대로 금리는 내려가게 됩니다. 

낮아진 금리 덕뿐에 기업이나 개인이 돈을 빌려서 설비투자나 창업을 위한 자금으로 사용할 수 있고, 이를 통해 경기 부양 효과가 일어 날 수 있습니다. 

하지만, FRB가 장기 채권을 사들이면서 지급한 돈들이 시중에 풀리게 되고, 그로인해 달러 가치 하락, 물가 상승등의 부담이 발생하게 됩니다. 그래서 장기 국채 매입과 동시에 단기 국채를 팔아들여 장기 국채를 매입한 만큼의 돈을 흡수하겠다는 것입니다.  그러면 시장에 자금이 풀리는 것을 최소화 할 수 있습니다.